黃金白銀大牛市 將升到您不信
Motley Fool
2020-08-06 11:35:53
毫無疑問，今年是華爾街股市有史以來最瘋狂的一年，走勢最神秘莫測，完全打破常規。冠狀病毒疫情(COVID-19)徹底顛覆社交習慣，許多家傳戶曉的公司原先的利潤預測全都要改寫，令人大跌眼鏡，股市衝上衝落，波幅驚嚇程度真是前所未見。
但不是所有股票都像廝殺列車，令人觸目驚心。大多數投資者都看到FAANG五大科技股的表現相當硬淨，拋離大市幾條街，市場焦點都放在2020年某些科技大趨勢，但很少人留意到另外有個板塊大放異彩，這就是實物黃金和白銀，金價和銀價不斷節節上升。
黃金每盎司2,500美元，白銀30美元？比您想像更沒有難度
金價已正式突破每盎司2,000美元。與此同時，銀價亦見每盎司19.88美元，交易時段曾一度升穿20美元。對於白銀來說，這是4年來的最高收市價。過去一年，金價上升超過28%，銀價上升23%。
一般情況下，實物金屬價格的變動很慢。但目前的環境正是一場完美風暴，自然成為催化劑，金價衝上每盎司2,500美元，銀價升至30美元，不單有可能，而且可能比您想像的要早得多出現。
眼前有很多理由支持金價創下歷史新高，銀價則衝上至少7年以來高位，但筆者深入探討之前，值得先提一提您，對上一次貴金屬大牛市在什麼條件下誕生。
在金融海嘯和經濟大衰退期間，美國經濟螺旋式下跌，情況似乎已經失控，結果在2009年中至2011年夏季兩年間，金價和銀價直線上升，銀價高峰時甚至比2009年初的開市價每盎司11.08美元大升超過三倍，而金價則大升超過一倍，從2009年7月中的每盎司910美元升至高峰時的每盎司約1,900美元。
貴金屬這輪最大的牛市，只是用了短短兩年時間，銀價和金價就已經分別狂升超過三倍和一倍。這隻狂牛曾經現身一次，但可能重臨，尤其是目前的催化劑都已經齊備。
很多理由看好黃金和白銀更加光明
黃金和白銀大受追捧，主要功臣就是全球債券收益率奇低，甚至已經沒有，這種情況在可見將來仍會持續。去年8月，全球約17萬億美元債券的收益率已經跌至負數。到了今天，債券收益率當然已有改善，但還是「無啖好食」，跟沒有差不多。即使收息族可從債券獲得一點債息，但通常都低得可憐，長此下去，根本追不上通脹，等於身家不斷在縮水。所以這是很諷刺的事，這批債券投資者正正因為想萬無一失，反而可能有損失。
與其買入債券，投資者越來越喜歡買入黃金或白銀作為保值。換個角度說，即是投資者認為這些貴金屬抗通脹的能力，長遠會比債券好。
另外，美國聯儲局已明確表示，寬鬆貨幣政策將維持到2022年，即是說聯邦基金目標利率將維持在0%至0.25%的歷史低位，聯儲局將繼續實行「無限量寬(QE)」，向金融體系注入流動資金。聯儲局正是利用量化寬鬆政策，通過購買抵押證券，甚至是企業債券，刺激美國的流動性。
聯儲局打算這兩年半維持聯邦基金利率不變，預示債券利率將徘徊歷史低位。同一時間，聯儲局又向金融體系注入大量流動資金，增加貨幣供應，希望刺激通脹，種種因素都對貴金屬價格上升有利。
另一個值得對黃金和白銀看牛的原因，純粹是經濟學上的簡單供需問題。眼見股市一遍恐慌，大幅波動，投資者紛紛追捧黃金和白銀，但除了這個原因，其實疫情亦迫使世界各地許多礦場停產。簡單說來，市場對貴金屬的需求激增，但供應卻比正常水平低得多，在供不應求下，價格上升是理所當然的事，除非是供應增加，抑或需求減少，否則情況只會持續下去。
礦業股將像2011年大開派對
可以說，黃金和白銀目前看來一片光明。但筆者不會建議投資者買入實物金屬。相反，更明智的選擇是買入黃金股和白銀股，趁貴金屬價格上升，搭上這趟順風車。
買入個別礦業股，您就可能收到股息，又可有一班管理團隊運用靈活策略，調整業務來應對目前的市況。另外，您可以留意相關公司的損益表和資產負債表。如果您是買入實物黃金或白銀，這就不可能做到。
有了以上看法，筆者非常鍾情一批礦業股，看好這批股票應可受惠金價和銀價走高，食正這個大牛市。
多年來，筆者投資組合最大一個倉位，就是SSR Mining (NASDAQ:SSRM)，這家公司有望很快完成與Alacer Gold (OTC:ALIA.F)的對等合併(merger of equals)。合併後的實體每年產量將約達780,000盎司黃金當量(GEO)，預計到2022年，年度自由現金流將達4.5億美元。SSR Mining除了有旗艦金礦Marigold，還因為擴大Seabee礦場規模，產量逐年創新高。另外，Alacer位於土耳其的Copler金礦效率一直很高，而且成本較低。這家新誕生的SSR Mining手上淨現金應有約2億美元，以2021年預測現金流計算，預測市現率不到8倍，而總維持成本(AISC)可以控制在每盎司黃金當量約900美元。
在黃金板塊中，筆者同樣看好Kirkland Lake Gold (NYSE:KL)。Kirkland Lake一直透過收購推動業務增長，而AISC在整個行業中屬於最低水平。根據目前現貨金價格計算，公司第一季的AISC約每盎司776美元，即是說每盎司黃金的現金營運利潤率超過1,000美元。Kirkland Lake的資產負債表同樣令人眼前一亮，有近5.31億美元現金和現金等價物，沒有債務。另外，可別忘記Kirkland Lake Gold在第一季將股息提高一倍，又斥資約3.3億美元回購970萬股股票。
至於白銀板塊方面，First Majestic Silver (NYSE:AG)大概是明智之選。礦業塊板中，沒有任何股票來自白銀的總收入，高得過First Majestic，白銀佔這家公司銷售總額的60%至70%。眼見白銀價格衝高，公司自然會停止手上幾個礦場的保養和維護工程，重新投產。另外，位於墨西哥的三個營運中的礦場，將可推動現金流上升。公司在生產方面已經令人失望了好幾年，但在2021年和之後時間，First Majestic Silver的現金流和盈利能力有望顯著改善。
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